继去年股指翻番后，今年股指又大幅上升。今年一季度股市成交额已经超过去年成交额总和，沉寂多年的中国股市开始经历新一轮大牛市。财富效应刺激人们争先恐后涌入，今年一季度新开户股民500多万户，超过去年一年开户总量，相当于一个大城市的人口总数。迄今为止，股市开户已经达到9千万户，基金2千万户，二者共计1.1亿户；以每户3人计，已经有3亿中国人成为股民。

    股市之热，前所未有。随着街头擦鞋工也以“股市上涨”为由要求提高收费，“炒股”成了经济生活中的头等大事，股市涨落攸关亿万人利益，成了能够影响最多国人情绪起落的单项指标。

    中国股市具有易于被人为操控的致命缺陷。一方面，股市资产结构畸形，在1400多家上市公司中，17家大公司覆盖了总市值的30%，许多国企股份事实上不可能进入流通。投资者可以极小资金影响大盘股价格，甚至用少量资金操控几支大盘金融股就能够左右股指。另一方面，由于利益关联和技术原因，市场监管严重滞后，手段不力，使得投机操纵的风险远小于收益。于是管理部门、上市公司、投资机构乃至私人投资者之间的利益关联层出不穷，信贷资金违规入市、上市公司信息披露不实、上市公司高管炒股等违规投机络绎不绝。乃至有的股票在复牌当日最高涨幅竟然达到1083%，股市之疯狂可见一斑。

    人为操控必然加剧市场风险。即使是真正具有投资价值的市场，也会因为这种人造风险沦为赌场。这种赌博的结局早已经注定：由于散户与机构、一般投资者与特殊利益联盟力量对比的高度不对称，前者注定是输家，后者注定是赢家。每一轮股市的牛熊更替，就是一个财富的再分配过程，它使千千万万普通人辛苦几年积聚的财富，一次性流入少数“庄家”及其利益攸关方腰包。庄家们总有办法让“击鼓传花”的鼓点定在鲜花到达散户手上的一刻。

    从这个意义上说，今年3月以后以个人投资者即散户为主力的场外资金积极入市，股市资金的增量逐步由个人投资者的自有资金取代机构的打新资金，成为股市走高的主要推动力量，即是明显的危险信号。

    为当前股市热辩的人，总是强调中国股市上涨有因：股权分置改革成功，流动性过剩，人民币币值低估，中国经济持续增长，十七大，奥运会等等。

    但是，他们有意无意忽视的事实是：自1990年以来，几年一轮的牛市，每次上涨都是有理由、有依托的。这些理由、依托，丝毫没有能够改变股市由牛转熊的命运，没能够改变赌场上一家欢笑十家愁的特性。原因很简单，庄家操纵股市正是依托各种各样的“理由”，他们一定会把理由用尽，使股市上涨到“不胜寒”的高度，然后再先于散户金蝉脱壳。

    唱空一方大多强调股市的泡沫日浓：题材炒作刺激股价大幅上涨，股价与行业基本面相关性不强，散户追涨杀跌助长投机等等，要求挤掉泡沫。然而，他们不知道的是，这种泡沫没法挤，因为有能力挤泡沫的人大都已经进入利益相关方中，这就是这场游戏的不可抗拒之魅力所在。

    距2001年上一次牛市之末已经有6年，人们又听到股市的霍霍磨刀声。股指期货的推出，将使这柄刀更加锋利，甚至成为股市大势反转的信号。在现有环境下，股指期货将极大加剧散户与机构、一般投资者与特殊利益联盟之间的力量不对称。（据《凤凰周刊》）